Saturday 18 July 2020

5G 时代:RF 供货新格局

目前,5G技术成了中美贸易对抗的重点关注领域,也是美国防止中国占领技术制高点的关键。

 中国在5G的发展上具有非常好的条件,包括基站、产品、端到端的连接和应用环境等等,目前中国在全球5G领域已经进入领先水平,而美国本身却没有很多5G基站企业。激烈的技术竞争将会影响到全球供应链格局,同时很多新的市场机会也会被释放出来。5G时代供应链变化,主要是手机射频方面。一是集成化趋势;二是RF 产业以整并为主的扩张;三是中国厂商逐渐入局;四是RF PA供应链的变化明显。

 RF 集成化趋势

 目前RF射频模块具有集成化趋势。下图是一个简单的信号传输示意图,发射的过程是,模拟信号通过RF(TX)转换成数字信号,再通过PA放大、Filter滤波、根据频段进行开关处理、通过双工器,最后通过天线模组发射出去;接收的过程是,天线接收信号,通过双工器、Filter滤波、LNA放大,然后通过RF(RX)接收。



器件可以进行各种方式的集成,比如发送的部分,PA、Filter、Switch和双工可以做一定程度的集成;接收的部分,包含Filter和LNA的部分可以做一定程度的集成。根据集成程度的不同,市场上将集成方式分为低、中、高三个层次。5G因需要支持超过50个频段并采用多路MIMO,且全荧幕给天线设计带来的挑战,射频前端模块未来通过SiP(PLP研究中)封装将以Matrix方式进行整合,这是最高程度的集成。

PS:MIMO(Multiple-Input Multiple-Output)技术指在发射端和接收端分别使用多个发射天线和接收天线,使信号通过发射端与接收端的多个天线传送和接收,从而改善通信质量。随着射频模块中元器件的整合,相应的供应商也会进行一定程度的整合。随着产品的集成,前端的厂商高通、三星、华为、MTK等,后端的天线厂商村田、TDK、华新,PA部分的厂商Skywork、博通等也在相当程度的进行整合,比如后端的厂商村田、TDK向前端PA转移,PA的部分厂商,如Skywork一定程度的向后端转移。

RF 产业—整并为主的扩张

在整个RF领域里,产业的整并是一个趋势。从2014年到2019年涉及整并的企业有Qorvo、Avago、博通、Skyworks,高通、MTK、紫光集团等等。

详细整并情况如下:

◆2014 年 2 月 24 日,RFMD和竞争对手TriQuint,以全股票交易形式,合并成为一家新的公司,并更名为Qorvo;

◆2014年4月,Skyworks和Panasonic宣布合资成立Filter工厂。(2016年买下了这家公司的所有股权);

◆2014年6月,Qualcomm宣布收购Black Sand;

◆2014年7月,紫光集团收购RDA。(2016年2月,紫光展锐成立,展讯和锐迪科隶属于紫光展锐旗下);

◆2014年8月,村田宣布收购Peregrine;

◆2015年3月,NXP收购Freescale;

◆2015年5月,Avago收购Broadcom;

◆2015年10月,Globalfoundries宣布收购IBM Wafer;

◆2016年2月,Qualcomm和TDK宣布合资RF360;

◆2016年4月,Qorvo宣布收购Green Peak;

◆2016年5月,Skywork宣布收购RFaxis;

◆2016年6月,Skywork宣布收购Anadigics;

◆2017年2月,Mediatek宣布收购Airoha;

◆2019年5月,Mediatek入股Vanchip;

重点来看射频领域三大头部企业的整并发展史,Broadcom、Qorvo和Skyworks。

 Broadcom:博通是一家注重以兼并收购为主的公司,后来被Avago收购以后成为新博通。在美国上个世纪60/70年代,很多公司为了专业分工,会把一些产业进行外包,很多RF厂商就是那个时候凸显出来的,比如Avago,之前是HP的一个部门,后来分拆出一个公司安捷伦,安捷伦后来在分出Avago。博通被Avago收购以后,两家公司强强联手,Broadcom在芯片领域比较强,Avago在RF方面比较强。

 Qorvo:由两家主要的公司合并而成,RFMD和TriQuint,TriQuint出生于Tektonix(泰克),跟安捷伦一样,是做无线设备测试的公司,后来,两家公司在2015年合并成为Qorvo,两家公司合并在3G和4G时代,并没有取得很好的成效,因为Qorvo有Sub-6G和mmWave(毫米波),还有GaN氮化镓的能力,所以在5G时代很被看好。 

Skyworks:在Filter(滤波器)上比较差,跟松下有合资Filter工厂,2016年买下了这家公司的所有股权。

Broadcom、Qorvo、Skyworks等等体现了这个行业不断兼并的过程,也正是不断的整并扩张逐渐形成了现在的产业格局。

中国 RF 厂商入局

5G频谱主要是Sub-6G和mmWave(毫米波),全球主要国家/地区5G频谱分布不一样,中国现在开放的牌照都是Sub-6G,覆盖范围比较广,包括基站距离是500m-1000m,mmWave(毫米波)基站距离则是300m。以目前的射频来讲,GaAS砷化镓技术大部分可以满足5G里面Sub-6G的要求,中国主推Sub-6G,美国主推mmWave(毫米波)。

RF 主要有GaAS砷化镓技术和GaN氮化镓技术。2G/3G/4G时代,主要是GaAS砷化镓技术,其Bandwidth(带宽)的频谱范围在900MHz到3GHz;5G 时代, Bandwidth(带宽)在Sub-6G(3GHz-6GHz)的部分,主要使用GaAS砷化镓技术;mmWave (28GHz-52GHz)的部分,主要是GaN氮化镓技术。

一直以来,RF 领域的主要玩家集中在Skywork、Avago、Qorvo,现在中国厂商也开始逐渐出现在RF产业的各个领域,比如GaAS砷化镓技术部分,有三安集成、Vanchip(唯捷创芯)、长电科技;GaN氮化镓技术部分,有三安集成、苏州能讯、海思等等。不过目前GaN氮化镓的部分量产还比较少,GaAS砷化镓的部分较为成熟。

除了上述提到新入局的中国产厂商,全球现有RF领域的相关企业,并且从晶圆磊晶、IC设计、Foundry、封测、IDM方面做了分类。

GaAS砷化镓技术领域涉及的企业:◆晶圆磊晶:IQE、全新、佳友化学、三安集成;◆IC设计:RF360、Murata、Airoha、Vanchip(2019年5月,MTK入股◆Vanchip);◆Foundry:稳懋、宏捷科、联颖、三安集成;◆封测:稳懋、日月光、讯芯、Carsem、长电科技、三安集成;◆IDM :Skyworks、Avago、Qorvo。GaN氮化镓技术领域涉及企业:◆晶圆磊晶:Kyma、IQE、佳友化学、三安集成;◆IC设计:Anadigics、MACOM、Microsemi、海思;◆Foundry:UMS、稳懋、苏州能讯、三安集成、封测、稳懋、Carsem、苏州能讯;◆IDM:Qorvo、Wolfspeed。

RF PA供应链的变化

从2G到3G、4G、5G,主流的厂商基本走在最前端。未来5G时代,主流RF供货商将逐步退出低毛利的4G市场。目前低阶的4G机种,大部分将会由紫光、Vanchip(MTK入股)、Airoha(被MTK收购)等厂商供应。

并且目前在4G低端的手机部分,中国厂商已经成为市场主流,在2G、3G、4G市场,中国厂商也有较好的市场空间。不过,目前中国在5G领域还是存在一定差距。 

总结

RF 产业链出现一定程度的整合之后,未来在高端的市场,原来三大射频厂商仍占主流位置,现在中国射频厂商,除了低阶市场,高阶市场也逐渐出现一些机会。一般高阶机种会选择集成程度比较高的产品,而目前在中低阶机种方面,中国厂商基本可以满足市场要求。(转载于知乎)


Tuesday 5 February 2019

看盘系列(二):洗盘

庄家或基金洗盘的主要目的是为了降低拉升成本,也要洗掉短线投机者的浮动筹码,以便在下个拉升阶段有更多的胜算。像前一篇文章说分享的(https://skyisthelimitskyisthelimit.blogspot.com/2019/01/blog-post_30.html),洗盘手法千变万化,可以下跌式洗,横盘式洗也可以边拉升边洗。

这次笔者就拿了一个向上洗盘的案列来分享。和上一篇,在不打扰庄家的前提下,笔者只提供裸图,读者也不必浪费时间去寻找是哪一家公司,学会了钓鱼的方法会更好。

这个庄在第一个画红圈的地方开始了向上洗盘的法式,杀得凶,也拿了不少的筹码。虽然是洗,但是看得出这个庄有点急,一边像作图,一边想收票。所以整个趋势还是向上。然后在第二个画红圈的部分,更加大力度地洗,浮动的筹码也被收回了不少。接下来的走势,笔者就点到如此,在接下来的一个月内,笔者会把公司的图形走势发出来。

学习看盘洗盘的目的,是要为了不被庄家震出来,就如你或许曾经遇过的情况,一卖出手上的股票后,股价就一直往上,离你扬尘而去。这会是笔者最后一篇的看盘文章,因为这主题牵涉到了一些群体的利益。看盘是很个人的东西,靠个人的领悟力和性格,保持一颗清明的心,不求潮汐,只为千秋。

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Wednesday 30 January 2019

看盘系列(一): 洗盘

看盘系列(一):洗盘

看盘是投资的一门必学技巧。着重基本面门派可能不认同。
但是你在股市里久了,发现生意前景好,现金流健康,盈利越来越好的公司,你买入后股价总是在某个价位徘徊,而且还有可能越买越低,慢慢就失去了投资股票当时的初心。

股价是十之八九是人为,唯有了解人性,才能在股市这个大染缸继续生存。

也因为人性有别,看盘类似这样抽象的技巧,学得好不好,都是关系到个人投资者的性格和个人对盘感的领悟力。

这也解释了为什么有人买到上升趋势股,可以亏钱。也有买入下跌趋势股中,可以靠一小波段一小波段的反弹赚到钱。

在学习看盘前,读者应该了解本身的性格。不然,请远离股市这个弱者的泥潭。

谈回洗盘。洗盘的方法有很多,也千变万化,但是怎样变都好,庄家都会留下蛛丝马迹,每一次,每一笔的成交乃至扩大与每日的成交量,都会留下线索。

这次要谈的洗盘手法 (一),就从大的三个月图表看起。在为了不打扰庄家的前提下,提供的图表都是裸图。一下是一家公司的三个月走势图。这个是一个长庄股,庄家在一连串拉出了11根大小的阴烛,量低洗盘。笔者在这期间观察了买卖成交,这个基金型庄家只用了很少的票就把股价推下了一个价位,以此类推。直到底部出现高量,肉戏就结束了。在浮动筹码锁定后,就配合一些消息面,轻松的把股价推上。这些都是属于中短期的洗盘方式。在下跌中,要保持一颗清明的心,才能判断出真假和庄家操盘手法。这个庄家还有好戏要上演,在两个季度后,可以预见股价还是会上升(当然盘中还是会继续洗盘)。


接下来还会分享洗盘系列,有兴趣学习的话,请加入

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Saturday 5 January 2019

浅谈建筑业(系列一)



大马建筑行业很大很广,上市的建筑公司也有好几十家。在2019年里都会持续跟踪建筑行业。

笔者想分享自己在筛选大马建筑公司的几个条件,如下;

1)该选择拥有良好执行力的土著建筑公司。"新大马"政策的土著议程不变。土著公司在工程竞标中的竞争较少,可以维持应有的赚副。

2)建筑公司的姐妹公司/控股公司/股东是地产开发商,能够把建筑合约颁发给"自己人",所谓肥水不流外田。当然,选择这样的公司,股票投资散户需要对相关的公司管理层诚信有一定程度的了解,才可买入。

3) 建筑行业有周期性,所以选择的建筑公司需拥有建筑行业为本以外的业务,例如些地产,大道concession ,发电厂合约,REITs, 粽油业务等的辅助性业务。一定程度的多元化和能持续创造现金流的业务,有助于建筑公司在面对的经济循环周期或不可预测的突发事件可以安稳渡过难关。

4)拥有高额的建筑订单和拥有良好的现金流。建筑公司的债务因为行业性质的原因,债务都会高于其他的行业。如果选择买入建筑股,就需跟着建筑行业的标准来审查公司的财务状况。以消费类型行业的财政标准来判断建筑行业,是鸡蛋里挑骨头。

5)拥有专业的工程技术和竞标团队。这个标准只有在行业内的春江鸭能深入的了解,但也可以通过公司的财报做出判断。笔者的投资团队里有几个建筑业内人士,有助于笔者在判断建筑行业的大环境中有更精准的判断。

接下来,笔者会分享大部分建筑公司手头上的order book/工程合约和个别建筑公司的介绍。如有兴趣的读者可加入

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Monday 3 December 2018

2018平地木年-英美烟草 (更新,修改加重走私货品法令)



2018平地木年-英美烟草 (更新,修改走私货品法令)

中央政府和关税局拟改法令,卖走私烟酒的的罚款兼打鞭。
http://www.chinapress.com.my/?p=1369663

而来临的星期一,一八年十二月三号Dewan Rakyat也会进行法令修改二读。


那么在这个法令通过后,会加重了罚款的部分。请看图文




这表示了售卖走私香烟,从以前的10到20倍走私货品市值的罚款,爆增至最少RM100k或不多于RM500k。试问看,现在市场上的小杂货店商人是否敢冒着风险售卖走私香烟呢?笔者得知,一包走私香烟的利润有大约RM 1.5,一条十盒包装的香烟就有RM15的利润。但是相较于如果被抓一次,在罚款最少RM100k,算了下,商家需要一共卖出66,600盒的走私烟才能“回本”,还不包过需要被鞭刑三下的代价。这盘卖走私烟的生意真的做不过。

跟着市场上的官方数据得知,走私烟占了整个香烟市场的63%。但是在最近这几个月关税局的执法下,相信走私烟的数目有所下滑。以下是在11月份的打击走私香烟行动后的记者发布会相片。

BAT会不会受益呢?

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Sunday 2 December 2018

Gtronic的客户的新客户


Gtronic 其中一个客户是奥地利的 AMS AG,而这家专门提供传感器公司是在瑞士交易所挂牌上市。

AMS旗下的客户多达八千多家,而手机的传感器也占了公司很大的份儿。其中苹果手机就是旗下的大客户。
但最近的几个月,手机的脸部识别技术不再只是在苹果手机上可以看得到。Android旗下的两款旗舰手机米8和华为 Mate 20 Pro也采纳用了Face ID技术,而AMS 就是这两架手机传感器的供应商。






看看下这两款手机在18年第四个季度(不包括圣诞节期间销售量)的销售量如何。

米8


华为Mate 20 Pro

横扫欧洲






接下来,那么Gtronic的生意会不会好?
我不晓得,但是AMS在最新的营业额预估报告已经给了我答案。有兴趣的读者可以上网查询。

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Saturday 1 December 2018

浅谈AZRB




AZRB是一家拥有36年资历的公司,公司也公布了2018年第三季度的业绩,每股EPS是0.59仙,Trailing EPS为2.6仙。
由于印尼盾兑换美元在过去的一年了从13500盾对1美元的价位狂跌至15200盾的价位,造成了AZRB在九个月的累积外汇亏损高达三千万,或5.6仙的账面亏损。


但是在印尼国行今年六次升息的干预下,印尼盾止跌回升,来到现今14300的价位。预计在来临的第四个季度的报告,AZRB可以录下1000万至1200万的外汇盈利,或折合每股2.2仙(如排除12月14号的8送1红股后的股量)。



截至九月份,公司手头的合约还剩下32亿,足以让公司忙碌3到4年。EKVE大道经过一波三折后,终于解决了施工造成环境污染的问题。公司也在今年10月时,现任工程部部长也为公司主持了EKVE大道的Man Hours Without LTI的安全仪式。


大道的工程进展顺利,也已经开始公开招标后期建造几个收费站的阶段,将于原订2019年正式开通EKVE。预计车流量为每天100千至140千,特许经营权合约为期50年。

公司也有一个为与关丹的大马国际伊斯兰大学(IIUM)医疗中心21年特许经营权,。目前还可稳收20年,每年可带来稳定的税后净利润两千两百万的盈利,折合每股4.1仙,以现在32仙的股价,单单以这项收入来计算,PE是7.8。也由于EKVE大道(十五亿的工程)和医疗中心的发展项目(整个计划合约为40亿令吉,以design, build, lease, maintain & transfer的形式经营而累积了二十几亿的债务。


公司拥有9579公顷位于印尼Kalimantan的棕油树园,大约60%为成熟树龄。新的棕油提炼厂也在于今年建好,每个小时的棕油提炼速度为60MT/hr。基于这个原因,棕油业务也成功的成功转亏为盈。印尼的棕油出口屡破新高,也带动了他的棕油业务。但是其他位于大马的棕油公司只有被印尼棕油公司挨打的份。由于印尼盾的贬值,造成了三个季度累积了三千万unreliased forex loss,但印尼盾在这个季度的回升,公司可以reserve不少的账面亏损。

以现在价位投资,下跌空间有限,而且很多基金是30大股东。相信他们的买入价最少在RM0.70以上。

公司也在十一月三十号通过了8送1的红股计划,ex-date为十二月十四号。

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5G 时代:RF 供货新格局

目前,5G技术成了中美贸易对抗的重点关注领域,也是美国防止中国占领技术制高点的关键。   中国在5G的发展上具有非常好的条件,包括基站、产品、端到端的连接和应用环境等等,目前中国在全球5G领域已经进入领先水平,而美国本身却没有很多5G基站企业。激烈的技术竞争将会影响到全球供应链格...